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负基差对量化对冲有什么影响如何打破负基差下的困局-【资讯】

发布时间:2021-07-29 08:58:56 阅读: 来源:滴灌带厂家

期货市场超级流行的学名“基差”,自2010年4月16日沪深300股指期货上市后,就一直频繁地出现在各类报告和媒体报道中。那么,基差是什么?负基差对量化对冲有什么影响?下面跟随希财君一起来了解一下。

什么是量化对冲?请戳→→什么是量化对冲?一篇文章看懂量化对冲策略

什么是基差

基差,是期货价格与现货价格的差。所以基差的走势,就相当于期货价格的走势。

市场上普遍认为股指期货有“价值发现”功能,也就是可以体现出更多的对未来价格的预期,或者可以表现出领先股市涨跌的作用。这一作用主要通过基差的表现来提现:超常的正基差预示未来股市可能向好,异常的负基差预示未来股市可能下跌。

负基差对量化对冲有什么影响

值得注意的是,对冲问题只在基准指数与标的期货头寸的预期年化收益率关系,与超额指数的alpha预期年化收益无关;

alpha策略的预期年化收益应该分解为alpha策略相对于基准指数的预期年化收益,加上基准指数与标的期货头寸的预期年化收益率,对冲问题只在基准指数与标的期货头寸的预期年化收益率关系,与超额指数的alpha预期年化收益无关;

负基差环境中,持有1:1的头寸不仅要忍受组合预期年化收益率的波动,同时要承受负基差回复的损失;

传统的alpha策略在对冲端采取的方式往往为市值的1:1对冲,其本质是在忍受持有期间组合预期年化收益率波动前提下,获取正基差回复的预期年化收益。而在负基差环境中,持有1:1的头寸不仅要忍受组合预期年化收益率的波动,同时要承受负基差回复的损失;

如何打破负基差下的困局

时值负基差的环境下,alpha策略对冲难题成为制约alpha策略实施的拦路虎,我们尝试alpha对冲的新思路:

1、alpha策略的预期年化收益应该分解为alpha策略相对于基准指数的预期年化收益,加上基准指数与标的期货头寸的预期年化收益率,对冲问题只在基准指数与标的期货头寸的预期年化收益率关系,与超额指数alpha预期年化收益无关;

2、传统的alpha策略在对冲端采取的方式往往为市值的1:1对冲,其本质是在忍受持有期间组合预期年化收益率波动前提下,获取正基差回复的预期年化收益。而在负基差环境中,持有1:1的头寸不仅要忍受组合预期年化收益率的波动,同时要承受负基差回复的损失;

3、基准指数与标的期货的对冲问题,本质是一个套期保值问题,我们采用CCC-GARCH(常相关系数GARCH模型)来对对冲比例进行估计;

4、通过日频与一小时频数据的拟合,估算得到两个频率下的对冲比例。对冲效果显示,两个频率下的动态对冲均能有效地降低组合风险。在不以日内平仓手续费计算交易费用情况下,一小时频的对冲方式在今年以来降低风险程度强于日频。

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