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争议国美业绩非上市资产或成谈判筹码

发布时间:2021-01-07 17:05:19 阅读: 来源:滴灌带厂家

昨天,国美收报2.43港元,涨2.97%。

继续领先还是差距拉大?

究竟是黄光裕追求规模和扩张为前提的发展战略,更能保持国美的领先;还是陈晓等管理层以提高单店效益为重点的策略,能给国美带来更好效益?两种战略正在直接交锋。黄光裕家族与陈晓方面之所以对同一份财报给出了不同解读,很大程度上是因为采取了不同的参照系。

陈晓等管理层将2010年上半年业绩与2009年同期进行了对比,国美有关人士认为,这种比较符合一般上市公司财务计算方法;但昨天,黄光裕家族提出的不同意见指出,2009年上半年正逢全球金融危机以及黄光裕个人突发事件的影响,以2009年上半年数据为参照并不客观,应该引入2008年数据。

在之前一天的业绩发布会上,国美首席财务官方巍提出,国美业绩中几个明显增长的指标包括经营利润增长了65.86%,单店经营质量提升了24.8%;经营利润率为5.02%,达到历史高点;现金及现金等价物达到60亿元,增长125%;应收账款周款天数同比下降了4天等。

但是,如果跟竞争对手苏宁相比,国美仍然落后。根据苏宁的业绩快报,其上半年营业收入为360.55亿元,同比增长31.9%;净利润19.74亿元,同比增长56.08%。虽然国美净利润的增长率高于苏宁,达到65.86%,但净利润不足苏宁的一半,只有9.62亿元,而销售收入无论在规模上还是增长率上都已经落后,国美收入为248.73亿元,增长21.55%,但苏宁收入为360.55亿元,增幅为31.9%,双方的差距有拉大的风险。

黄光裕家族指出,除了经营效率的下降之外,盈利能力也在被竞争对手抛下。“国美2010年上半年经营利润率低于竞争对手2.27个百分点,净利润率低于竞争对手1.74个百分点。”

即使与国美自己进行纵向对比,黄光裕家族也认为,国美的运营效率在下降。比如,从经营利润率来看,国美2008年上半年为5.11%;而2010年上半年为5.02%。这意味着,2010年上半年的经营利润率还低于2008年上半年的水平,并没有得到有效提升。

2008年上半年,国美的净利润率为4.77%,而2010年上半年净利率为3.87%,远低于2008年上半年的水平。即便剔除可换股债券和汇率变动影响后的净利润额,也远低于2008年上半年水平。

此外,2010年上半年国美存货周转天数为50天,而2008年同期为43天,增加了7天,说明当前国美的存货管理水平下降,无效占用公司的流动资金。

首次解密国美未上市资产

在国美大股东与董事会的交锋中,掌握在大股东手中的一个重要砝码,就是由黄光裕家族全资持有的未上市门店,其是否注入上市公司,显然对投资者来说至关重要。这部分资产的质量,双方也有着相反的评价。

一位已明确表态支持陈晓的国美管理层人士昨天对《第一财经日报》表示,这部分资产质量不怎么样。不过,国美副总裁孙一丁虽然同样支持董事会,却对本报记者表示,这部分资产质量还可以,至少是逐步增长的。

记者查阅黄光裕当初将部分门店注入上市公司时发布的公告,发现上市公司的资产包括:北京国美、天津国美、廊坊国美、天津国美物流、重庆国美、成都国美、自贡国美、西安国美、昆明国美、深圳国美、福州国美、广州国美、武汉国美、沈阳国美、济南国美、淄博国美、青岛国美、潍坊国美、天津国美咨询。

一位国美内部人士对记者解释说,当时主要考虑到这部分资产高利润率且回报稳定,属于优质资产,而当时收入并不稳定的上海国美、香港国美等没有放入上市公司,也是为了去除业绩不稳定的业务,增加上市公司吸引力。不过在之后的快速发展中,国美未上市门店到2008年已占到国美集团总门店量的1/3左右,国美曾许诺,要在2011年之前将这部分资产注入上市公司,孙一丁说这部分资产一直由安永进行审计,具体情况并未对外公开,而黄光裕家族方面首次详细解密了这部分资产状况。

据黄光裕家族提供的数据,到2008年末,国美非上市门店为413家,加上大中电器的61家,总共是474家,同期上市公司的门店为859家;2009年末,国美非上市门店为415家(国美为364家、大中为51家),同期上市公司为726家;2010年中期,国美非上市门店425家(国美为372家、大中为53家),上市公司为740家。

根据上述数字,国美非上市公司的门店数量目前已从2008年末不足上市公司的一半,增加到上市公司的57%。

相对应的是,2008年末、2009年末和2010年中期,苏宁的门店分别为812家、941家和1075家,也就是说,如果用国美整体门店数量与苏宁相比,苏宁也已经由国美的61%,上升到82%,差距还进一步缩小到92%。

如果从收入份额上看,国美非上市公司的门店对整个集团,以及对上市公司来说,地位更加重要。2008年上半年,国美上市公司收入为248.74亿元,但国美非上市部分加大中的收入为121.05亿元(91.13亿元+29.92亿元),与上市公司收入相比,大约是其收入的一半。

到2010年上半年,国美非上市资产收入达到125.38亿元(国美非上市的96.17亿元+大中的29.21亿元),与国美上市公司的248.73亿元相比,非上市资产在保持与上市资产的同步增长,收入占比还略微提高,从2008年上半年的48.67%增长到50.41%。

尽管国美非上市公司资产并没有部分国美管理层说的那么不好,但如何注入上市公司仍然是个难题。孙一丁对本报记者表示,国美早就向商务部提交了相关申请,但并未获得批准,至于原因,他未透露。

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